현대비앤지스틸 분석 자문자답 3탄. PER 3.6배라고?? 수익성, 안전성, 현금흐름, 사채발행내역 확인.

https://lightningattack.tistory.com/74?category=960406 

1. 상태는 어때?? 기본적으로 회사 상황이 투자하기 좋은 상황이야?? 안정성, 활동성 등 검증 된거야?? 스몰캡이라 변동성이 클 거 같은데 안전마진 확보 된거냐구??

ㅡ주봉차트를 보면, 매집 거래량 양봉만 보이며, OBV가 살아있다. 즉 물린사람 많이 있다는 말.

/현재 주가는 주봉기준 볼린저밴드 하한선 16,465원  ~ 중심선 20,730 사이에 위치하고 있다.

 

ㅡ21년 1,2분기 당기순이익 합쳐서 365.9억 달성했으며, 단순 *2 하면 올해 순이익 731.8억이다.

/유통중인 보통주는15,078,811주.

/2021 EPS(E) = 4,853

/21.8.23.종가 17,750

/현 주가 기준 PER 3.65.

/그렇다. 우리들은 현재 PER 3배 초 저렴한 주식을 투자중이다.

ㅡ동일업종 PER 16배 *  4,853 = 77,648

/할인 50% 줘도 4,853 * 8 = 38,824 이다.

/물론 하반기에도 상반기만큼 실적이 나온다는 가정하에 해본 계산이라 한계점은 있다.

ㅡ매출총이익률 증가하는 추세이며, 매출원가 감소가 이뤄지는 것을 볼 수 있다. 2Q21 매출이 1Q21보다 크나, 매출총이익률은 작아, 매출원가가 약간 상승했음을 알 수 있다.

ㅡ영업이익률 11%대로 상승하는 추세이다.

ㅡ순이익률 역시 증가하는 추세이다.

ㅡ2Q21 ROE와 ROA 차이가 나는 것으로 보아 부채비율의 상승을 체크해 봐야겠다@.

ㅡROIC 꾸준히 상승중이며, 투하자본 대비 수익률의 상승을 보인다.

ㅡ부채비율 증가하고 있으나 50%대로 낮은 편인다.

ㅡ유동부채 비율도 증가하고 있으나 20%대로 낮은 편이다.

ㅡ순부채비율 -기록하며, 매우 안정적인 모습을 보인다. 심지어 이자보상배율은 영업외 이자가 없어 존재하지 않는다.

ㅡ유동비율은 300%대로 지급능력, 신용능력이 양호함을 보여준다.

ㅡ당좌비율 140% 로 단기지급능력이 양호함을 보여준다.

ㅡ자본유보율 500%로 평균 이상이며, 현금의 유동성이 커서 위기에 잘 대처할 수 있음을 알 수 있다.

ㅡ철강업종 특성상 큰 유형자산 규모로, 유형자산회전율 낮게 나오며, 상승추세를 보인다(매출증가).

ㅡ매출채권 및 재고자산 회전율은 철강업종 평균정도 모습을 보이며, 매출채권 회전율은 상승추세를 보인다(클 수록 매출채권 회전일수가 짧아짐).

 

ㅡ현금흐름변화를 정리해보면

/3Q20. +--/ 영업번돈 ㅡ>자산취득+부채상환 모습을 보이며,

/4Q20. - + -/ 자산처분 ㅡ> 회사운영 + 부채상환 모습을 보이며,

/1Q21. - - -/ 남은거 털어 부채상환?? 하는 패턴?? @

/2Q21 + - +/ 영업번돈 + 빌린돈 -> 투자?? 하는 패턴??@ 으로 대충 보이는데, 

/21년도 사상최대 순이익을 보이면서, 현금흐름패턴이 왜 위에처럼 나왔는지는 더 파악해보자.

ㅡ별도와 연결 큰 차이 안나길래 뭐지 했는데, 자산총액 34억원 종속회사 미국법인이 있었다.

ㅡ1Q21 현금흐름부터 확인해 보자.

ㅡ/---패턴을 보였는데, 

/영업활동의 경우에는 법인세 납부로 인하여 수익 발생했으나 현금 빠져나간 것으로 보이며,

/투자활동의 경우에는 유형자산의 취득과 기타금융자산의 취득으로 현금 빠져나간 것으로 보이며,

/재무활동의 경우에는 단기차입금의 상환으로 빠져나감 것으로 보인다.

/남은거 털어 부채상환은 아니었고, 법인세 내고, 투자하고, 상환한 것으로 보임.

/+-+패턴을 보였는데

/영업활동의 경우, 큰 차감내역 없어 (+)

/투자활동의 경우, 유형자산 취득 + 기타금융자산 증감으로 (-)

/재무활동의 경우, 사채의 증가로 (+)인데,

ㅡ재무활동 사용내역을 보면, 이전 사채 상환하고 남은돈으로 원재료 샀다는 건데??

/아니?? 부채비율이 적고, 순부채비율 -길래, 좋아했더니?? 현금화 가능 유동자산>이자발생부채 이면서 왜 남의 돈을 빌려서 다시갚고 그걸로 재료사는지?? 원래 철강회사가 이러나??

ㅡ내용을 찾아봤더니

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2013030716463584413&outlink=1&ref=https%3A%2F%2Fsearch.naver.com

ㅡ예전부터 해오던 방식. 그래서 금리를 비교해 봤더니,

/202-2회차 상환대상 사채의 경우 연리이자율2.88% 인데, 이번에 발행한 사채는 1.76%로 조금 납득이 간다.

http://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=231070

ㅡ철강회사 투자시, 현금성자산과, 사채물량을 비교하고, 만기가 언제인지 확인하는 것이 중요한 것으로 보이는데,

반기21 현대비앤지

ㅡ현대비앤지의 경우 22.2.26일 300억의 사채 만기일이며, 반기 말 기준

ㅡ현금 및 현금성자산은 286억이다. 

ㅡ 최근 발행한 회사채의 경우 A등급을 맞았다.

ㅡ정리해보면,

/1) 수익성, 안정성 지표에서 양호한 모습을 보임.

/2) 회사채 발행했으나, 이전 사채보다 금리 개선되었음.

/3) 상반기 실적 기준 Foward PER 3.6배. 주봉 차트상 매집과 OBV살아있는걸 확인함.